Datos

- 9:00: PMI de España.

- 14:30: Tasa de paro de USA.

- 16:00: ISM de USA.

- 16:00: Gastos de construcción de USA.

- 16:00: Índice confianza de Michigan.

Futuro Dax

Soporte: 6889

Resistencia: 6949

Comentario: la culminación de un patrón triangular rectángulo impulsó a última hora al futuro del dax.Solo abriremos largos superando los 6949 a cierre de vela. Mientras no lo haga estarems fuera salvo que pierda 6889 a cierre de vela y entraríamos cortos (ventas).

Futuro Eurostoxx

Soporte: 3802

Resistencia: 3868

Comentario: ha cerrado la sesión perdiendo su directriz alcista intradiaria. No abririamos largos (compras) mientras no supere los 3868 al cierre de vela.

Futuro Bund

Soporte: 116,47

Resistencia: 116,74

Comentario: buena sesión alcista del futuro del bono alemán. Se pueden seguir manteniendo posiciones de largos (comprados) mientras sigua por encima de zona de 116,47 puntos.Perdiendo esta zona a cierre de vela hay que estar cortos (vendidos).

Endesa

Soporte: 29,30 €

Resistencia: 34,10 €

Comentario: rompió su patrón triangular simétrico por su parte baja yendo directamente al que era su soporte de 34,10 €. Al perder dicho soporte implicó fuertes recortes en el valor.En 27,82 € tenemos pendiente cerrar un gap de hace tiempo.El Macd avisó muy bien del inicio de los recortes.No nos gusta operar con este título, hay otras opciones mucho mejores a día de hoy.

Noticias: la Comisión Europea considera que los requisitos impuestos a Enel y Acciona son ilegales porque vulneran los principios de libre circulación de capitales y de mercancías y el derecho de establecimiento.

Ibex

El Ibex 35 logró a última hora de hoy darse la vuelta y cerrar un 0,09% al alza, cerrando en 13.229 puntos pero en el mes de enero pierde un 12,87 % con el que acaba un mes de enero histórico.

Las bolsas europeas cerraron su peor mes de enero de la historia, una situación inversa al espectacular avance de bonos, yen y oro.

El Ibex todavía no ha logrado recuperar el precio del lunes negro. El selectivo llegó al pasado día 21 en 13.655 puntos. Entonces, la mayor caída de su historia, un 7,5%, le restó de golpe casi 1.000 puntos. Tres días después, el 24 de enero, la bolsa española reaccionó con su mayor subida, un 6,95%.

El castigo dado a la renta variable trasladó parte de las inversiones hacia mercados como el de renta fija. Los bonos europeos a dos años se disponen a completar su mes de mayores subidas desde marzo de 1995 (con cerca de 65 puntos básicos de recortes en el yield).
Además de para los bonos, enero ha sido el mes del yen y el oro.

La banca repite entre los valores más penalizados del Ibex en el acumulado del mes. Santander se ha dejado en enero un 20% de su valor en bolsa, y Banesto, Sabadell, BBVA y Bankinter entre un 13% y un 17%.
Al frente de este ranking bajista figura Iberia, con un 24%.

Sólo dos de sus valores han logrado cerrar el mes con un balance positivo en sus cotizaciones, Grifols, con un 5,39%, y Sogecable, con un 1,28%.

Altadis

Soporte: 49,57 €

Resistencia: 51,13 €

Comentario: continúa cotizando dentro de su canal alcista de rango muy pobre y que hoy superó levemente para volver a entrar en dicho rango.La superació de la directriz bajista confirmó el alza del propio canal en la zona de los 49,25 €.Observen el Macd, literalmente plano indicando una tendencia alcista muy lenta y aburrida.

Noticias: subió el precio de sus marcas de tabaco.

Datos

- 11:00: IPC de la UE.

- 11:00: Tasa de paro de la UE.

- 14:30: Peticiones desempleo de USA.

- 14:30: PMI de USA.

Futuro Dax

Soporte: 6860

Resistencia: 6889

Comentario: la zona de los 6860 es soporte base, de manera que su pérdida supone continuar con los recortes y abrir cortos (ventas).
Se vuelve a comprobar que estamos en una clara tendencia bajista. La FED realizó lo que se esperaba y deseaba y fue un parche que duró lo justo para poder especular al alza. Finalmente la sesión cerró por debajo de donde estaba el Dax ante de anunciar la FED su decisión. El gran soporte de estos ultimos días ahora es su resistencia, es decir, la zona de los 6889 puntos. El soporte base son los 6860 puntos, otro buen soporte.

Futuro Eurostoxx

Soporte: 3769

Resistencia: 3844

Comentario: justo al anunciar la FED su decisión de rebaja de tipos superó su directriz bajista. Pero tan solo fue un espejismo ya que la volvió a perder al cierre de la sesión. Con datos no son válidas al 100 % las superaciones o pérdidas de zonas claves.Mientras no supere zona de 3844 no hay que estar largos (comprados).

Futuro Bund

Soporte: 115,60

Resistencia: 116,01

Comentario: el bono alemán no se tomó muy bien la nueva rebaja de tipos de la FED de 50 puntos básicos.Seguiráen tendencia alcista en el corto plazo mientras no pierda la zona de los 115,60 puntos.

Rebaja de 50 puntos de la FED

Bueno, pues ya hay decisión y era la esperada: rebaja de 50 puntos básicos en los tipos de USA.

la Fed lleva una de las más veloces reducciones del coste del crédito desde inicios de los ochenta, su objetivo es evitar que la economía entre en recesión.

Iberia

Soporte: 2,25 €

Resistencia: 2,91 €

Comentario: la pérdida del soporte base de los 2,91 € (ahora es resistencia clave) originó una fuerte señal de recortes en el valor hasta los 2,24 €.No estaríamos largos (comprados) en el valor mientras no supere los 2,91 € a cierre diario. Perdiendo los 2,25 € sí se puede estar cortos (vendidos).El Macd anunció muy bien el inicio de las bajadas en este título.

Noticias: Morgan Stanley ha rebajado el precio objetivo de la aerolínea a 1,14 € desde los 2,55 € anteriores.

Grifols

Soporte: 13,22 €

Resistencia: 16,77 €

Comentario: la pérdida de su directriz alcista en los 17,30 € supuso el inicio de una fase de correcciones en el precio del valor.Debido a la alta volatilidad de este mes, los picos de gallo son de mayor recorrido, no obstante seguimos fijando los 13,22 € como soporte.Para especuladores, un cierre diario por encima de los 16,77 € les posibilitaría el poder abrir largos (compras).Pese a las últimas subidas no tenemos aún sobrecompra.

Noticias: no hay noticias relevantes.

Datos

- 14:30: PIB de USA.

- 16:30: DOE y API de USA.

- 20:15: Tipos de interés de USA.

Mucho ojo a las 20:15, la FED decidirá que hace con los tipos de interés. En principio se espera una rebaja de 50 puntos, pero claro, si baja solo 25 puntos las Bolsas caerán con fuera y si baja más de 50 puntos las Bolsas subirán con fuerza.

De todas formas la FED no suele dar muchas sorpresas, así que esperamos rebaja de 50 puntos que animarían a las Bolsas al alza.

Futuro Dax

Soporte: 6860

Resistencia: 6958

Comentario: la directriz bajista inicada días atrás fue justamente el máximo del día sin poder superarla. Al cierre de sesión coincide ya con la resistencia de los 6958 puntos.Los 6860 es soporte base muy importante.

Futuro Eurostoxx

Soporte: 3784

Resistencia: 3845

Comentario: perdió hoy su directriz alcista en la zona de los 3832 por lo que recortó hasta los 3787 puntos.La royección de la directriz se aleja, de manera que para continuar al alza en el corto plazo es imprescindible superar la zona de los 3845 puntos.

Futuro Bund

Soporte: 116,04

Resistencia: 116,35

Comentario: se quedó a punto de alcanzar a su directriz bajista que cerró en 116,20 puntos. La zona de los 116,04 es soporte base, de manera que su pérdida implica mayores recortes en el corto plazo.

Sogecable

Soporte: 26,72 €

Resistencia: 28,53 €

Comentario: la directriz bajista de largo plazo fue superada gracias a un gap alcista que aún sigue sin ser cerradoPor tanto, fijamos el soporte justamente en el cierre del hueco en la zona de los 26,72 €.Desde que comenzó este año 2008 el título no está teniendo apenas movimiento, de manera que aconsejamos otros valores que tienen muchas más oportunidades que Sogecable.

Noticias: la CNMV autorizó el lanzamiento de la opa de acciones de Prisa sobre el 100% de Sogecable a razón de 28 euros por acción. La operación supone valorar la compañía de televisión en unos 3.860 millones de euros.

Ferrovial

Soporte: 32,85 €

Resistencia: 45,90 €

Comentario: las dos directrices bajistas fueron respetadas por el precio en todo momento desde hace ya ocho meses que se inciaron.El precio rebotó antes de llegar a su soporte puesto que rebotó precisamente en su directriz inferior bajista en la zona de los 35,60 €.El Macd indicó muy bien el inicio de las caídas como se aprecia en el gráfico.

Noticias: Merrill Lynch ha rebajado el precio objetivo hasta los 65 euros desde los 90 euros anteriores.

Datos

- 8:00: tasa de paro de Japón.
- 8:30: IPC de Alemania.
- 14:30: pedidos de fábrica de USA.
- 16:00: confianza del consumidor de USA.

Futuro Eurostoxx

DEBIDO A UN COCKTAIL DE BOLSA AL QUE HEMOS SIDO INVITADOS ESTA NOCHE, DAMOS SOPORTES Y RESISTENCIAS MÁS ALEJADOS Y NO PODEMOS PONER UN COMENTARIO, YA QUE AÚN NO HA CERRADO EL EUROSTOXX.

Soporte: 3717

Resistencia: 3850

Comentario:

Futuro Bund

DEBIDO A UN COCKTAIL DE BOLSA AL QUE HEMOS SIDO INVITADOS ESTA NOCHE, DAMOS SOPORTES Y RESISTENCIAS MÁS ALEJADOS Y NO PODEMOS PONER UN COMENTARIO, YA QUE AÚN NO HA CERRADO EL BUND

Soporte: 116,39 y 115,68

Resistencia: 116,68

Comentario:

Futuro Dax

DEBIDO A UN COCKTAIL DE BOLSA AL QUE HEMOS SIDO INVITADOS ESTA NOCHE, DAMOS SOPORTES Y RESISTENCIAS MÁS ALEJADOS Y NO PODEMOS PONER UN COMENTARIO, YA QUE AÚN NO HA CERRADO EL DAX.

Soporte: 6738

Resistencia: 7036

Comentario: el soportecorresponde a un doble suelo intradiario desde donde comenzó su actual impulso alcista.

Inditex

Soporte: 31 €

Resistencia: 39,15 € (es dinámica)

Comentario: la directriz alcista de largo plazo se prolongó justamente hasta los máximos del título, proyectando muy bien el potencial de la subida.Al perder los 39,33 € supuso no aguantar su directriz bajista, originando fuertes recortes. Precisamente esta directriz bajista es la resistencia dinámica ahora del valor.El Macd avisó de las bajadas al cortarse hacia abajo y perder la zona de 0.

Noticias: JPMorgan recortó el precio objetivo hasta los 32 euros desde los 45,5 euros anteriores.

Sacyr

Soporte: 18,45 €

Resistencia: 26,18 €

Comentario: tras varios intentos logró superar su directriz bajista al superar la zona de los 30,35 € para luego apoyarse en ella en cada impulso.Hace 6 días perdió la directriz en la zona de los 22,92 € tras previos picos de gallo.La tendencia continúa bajista y el Macd lo avisó muy bien al cortarse a la baja perdiendo la zona de 0.Aconsejamos no estar largos (comprados) en el título.

Noticias: La constructora solicitó a la Comisión Europea la autorización para comprar Eiffage.Sacyr tiene que elevar las garantías como consecuencia del descenso de la cotización en bolsa registrada por Repsol en las últimas semanas.

Hoy en nuestra págna web y en el foro

Hoy, domingo 27 de enero, en el FORO de nuestra página web, tenemos lo siguiente:

- Análisis de los siguientes valores en la sección ACCIONES: Funespaña, Indo, Altadis, Banco Popular, Sacyr Vallehermoso, Telefónica, Ferrovial.

- En la sección CONSULTORIO: IBM, Banco de Japón, Planes de pensiones, telefónos de interés, análisis fundamental, warrants, ETFs, Aegon, vivienda, brokers de CFDs, situación de los mercados.

- En la sección de FUTUROS: lo comentado en este blog, es decir, Ibex, Bund, Dax, Eurostoxx, Dow Jones, Nasdaq, S&P.

En la PÁGINA WEB, además de analizar acciones y futuros, en la sección FORMACIÓN, se van añadiendo cuestiones básicas para todo inversor. El archivo ya es amplio y continuará creciendo para que sepan todo sobre el mundo de las Bolsa y las inversiones (fiscalidad, analisis tecnico, analisis fundamental, productos para invertir, estrategias, trucos, consejos, etc, etc).

Recuerden que el acceso a la página web no requiere darse de alta, en cambio el acceso al foro solo requiere inscribirse.

www.jarillabolsa.es

Colonial

Soporte: 1,20 €

Resistencia: 1,68 €

Comentario: el 28 de diciembre rompió el canal bajista por su parte baja, canal de largo plazo en el que venía moviéndose cumpliéndolo a la perfección.Esta rotura al perder los 2,30 € fue una clara señal de cortos (ventas) para aprovechar los recortes que se avecinaban.Decir que si pierde su soporte de 1,20 € se iría en busca de la zona de 1 €. El Macd avisó muy bien al cruzarse a la baja desde arriba de las caídas del precio de éstos títulos.

Noticias: estos días recibió una carta de la filial inmobiliaria de General Electric en la que manifestaba su interés a valorar una posible oferta por el 100% del capital de la inmobiliaria, que estaría sujeto a un previo proceso.

Gas Natural

Soporte: 34,37 €

Resistencia: 40 €

Comentario: desde que el 13 de diciembre que perdiera su directriz alcista en los 42 € no ha levantado cabeza, entrando en una espiral bajista de fondo confirmada con la pérdida de su anterior soporte de los 40 € (que ahora es su resistencia).La pérdida de los 34,37 € al cierre de vela diaria podría llevar las acciones hasta la zona de los 30,60 €.El Macd avisó muy bien de los recortes al cruzarse a la baja rompiendo el nivel 0.

Noticias: ha comunicado a la CNMV que el consejo de administración acepta la renuncia de Vilarasau al cargo de consejero y la renuncia de Jové. Han nombrado a Génova y a Reynés en su lugar.

Propuesta fiscal

El Partido Popular acaba de anunciar los cambios fiscales que acometerá si gana las elecciones generales del 9 de marzo.
En primer lugar ha de ganar, en segundo lugar ha de cumplirlo.

En caso de darse estas 2 circunstancias son muy interesantes:

A) IRPF: un ejemplo de una familia con 2 hijos que ganen al año en total 45.000 € se ahorrarían 3.000 €.

- Rebaja de tipos y de tramos: en vez de 4 tramos habrá 3 tramos. El tipo máximo será del 40 % en vez del 43 % actual.El tipo mínimo será del 20 % en vez del 24 %. Habrá un tipo intermedio del 30 %.

- Deducciones para mujeres: las mujeres trabajadoras pagarán 1.000 € menos.

- Deducciones personales y familiares: subirán un 40 %.

- Deducción por renta del trabajo: aumentarán, especialmente para las rentas más bajas. Una persona con renta inferior a 16.000 € no pagará IRPF. En el caso de mujeres el límite es de 19.000 €.

- Ahorro: se rebaja del 18 % al 15 %.

- General: la reducción media será del 16 %, a una media de 550 € por persona.

B) IS (impuesto de sociedades)

- Bajan 5 puntos los tipos y se mantienen las deducciones.

- Las Pymes pagarán un 20 % de sus beneficios y las Sociedades un 25 %.

Todo sobre la crisis

Hemos asisitido a un pánico vendedor por todas las causas ya conocidas (posible desaceleración económica de USA, crsisis subprime y crisis crediticia).La volatilidad es enormemente alta, el miedo es muy alto (Itraxx sigue por encima del nivel 400).

Los resultados de los bancos de inversión están siendo muy negativos, ya que sus carteras se han depreciado enormemente al tener títulos hipotecarios.Las medidas del Gobiern de USA eran las esperadas, nada de sorpresas, y además incidirán poco sobre el consumo, por lo que no fueron recogidas por los mercados con gran entusiamo.

Hay que tener en cuenta 3 cuestiones:

- Los datos macroeconómicos de USA han de empezar a esclarecer la recuperación económica del país norteamericano.

- Los efectos de la rebaja de tipos y de las medidas fiscales de Bush empezarán a notarse a mediados de año, su efecto no es inmediato.

- Los beneficios empresariales bajarán, pero la clave será los dos últimos trimestres del presente año, ya que de ellos dependerá la evolución del mercado.

Para empezar a ver el horizonte, deben de aclararse 2 cuestiones:

1º) La magnitud real del impacto subprime en las cuentas de las entidades bancarias y aseguradoras.

2º) Cuál es el impacto real de esta crisis financiera en el resto de la economía.

La primera cuestión se irá aclarando deués de la publicación de resultados, la segunda cuestión la irá revelando los indicadores macroeconómicos a lo largo del año 2008.

Es importante ver los datos de empleo de USA, ya que una desaceleración importante conllevaría una bajada del consumo interno mayor de los esperado y por tanto una crisis económica peor de lo esperado.

No se descarta que la FED vlva a bajar los tipos en su próxima reunión del 29 y 30 de enero si los mercados siguen sin reaccionar.
En principio se espera que las bolsas este año 2008 vayan de menos a más, sobre todo a partir de la segunda mitad del año.
Hay que ser selectivos, preferimos valores de gran capitalización y preferentemente sectores defensivos como telecomunicaciones, energéticas, alimentación.
El sector bancario puede ser interesante en la segunda mitad del año.

Para inversores agresivos, el mercado japonés, el mercado brasileño, el mercado alemán y francés, el sector farmacéutico y las materias primas agrícolas tienen un buen potencial.

Si USA entra en recesión oficialmente el Ibex puede llegar a la zona de los 11.000 puntos. Si es solo una desaceleración se puede cerrar en positivo aunque no sea una gran rentabilidad (menos del 10 %).

Los fundamentales de las empresas no son malos, el PER es muy bajo (21 valores del Ibex 35 tienen un PER inferior a 15).

Es fundamental que el BCE baje los tipos, ya que la FED lo hizo ya y el Banco de Inglaterra está pensando en bajarlo en febrero.Cuanto más tarde el BCE en esa rebaja peor será. Un euro fuerte impide a los países europeos exportar de forma competitiva y si sigue así el BCE es difícil que Europa escape de la crisis.

Veamos las principales caídas del Ibex 35 desde su creación:

- Octubre de 1987: estalla el crash de la bolsa de New York. Bajó un 39 %.

- Agosto de 1990: se produce la invasión de Kuwait. Bajó un 31,4 %.

- Junio de 1992: Dinamarca dice no a Maastricht. Bajó un 34,14 %.

- Octubre de 1997: se producen devaluaciones asiáticas. Bajó un 26,3 %.

- Julio de 1998: estalla una crisis financiera internacional. Bajó un 37,48 %.

- 2000 - 2002: cirisis tecnológica + escándalos empresariales + crisis en Argentina y Brasil. Bajó un 59,39 %.

- Septiembre de 2001: ofensiva terrorista en USA (Torres Gemelas). Bajó un 28,41 %.

- Enero de 2008: miedo a una recesión en USA. Bajó de momento un 19,28 %

Futuro Ibex

Su resistencia continúa en la zona de los 13.500 puntos, teniendo también vigente tapar el gap que lo haría en la zona de los 13.600 - 13.610 puntos.
Soporte base se fija en la zona de los 11.710 puntos.

Futuro S&P

Continúa la zona de los 1255 puntos como soporte base y los 1.375 puntos como la resistencia.
La directriz bajista ya coincide con la resisencia, de manera que dicha zona pasa a tener una mayor importancia si es superada al cierre de vela diaria.

Futuro Nasdaq

La zona de los 1.700 puntos continúan siendo su soporte base.
Primera zona donde superándola a cierre diario se puede aprovechar largos (compras) la situamos en los 1.867 puntos.
Perdió su directriz alcista.

Futuro Dow Jones

Mantenemos el soporte fijado en 12.030 puntos y la resistencia en 12.555 puntos.
Las líneas abanicadas o de faro nos sitúan las siguientes resistencias dinámicas.

Futuro Dax

Soporte: 6760

Resistencia: 6895

Comentario: al igual que en el futuro del eurostoxx, perdió su directriz alcista en la zona de los 6980 puntos originando recortes.La pérdida de los 6760 supondría continuar con los recortes en el corto plazo.

Futuro Eurostoxx

Soporte: 3744

Resistencia: 3787

Comentario: perdió su directriz alcista en los 3870 lo que originó el inicio de un impulso a la baja.La pérdida de los 3744 puntos se puede aprovechar con cortos (ventas) ya que tendría recortes en el corto plazo.

Futuro Bund

Soporte: 116,43

Resistencia: 116,78

Comentario: no ha podido superar la directriz bajista que ya coincide con el máximo de la sesión de ayer.Si el lunes abre superando el máximo de ayer tiene un primer recorrido a la zona de su resistencia en los 116,78 puntos.

Ibex 35

Soporte: 11.970

Resistencia: 13.500

Comentario: desde hace días comentamos en el foro que al llegar el Ibex 35 a la zona de los 13.500 puntos no iba a poder con ella en el primer intento, de manera que habría que tomar posiciones cortas (ventas) con el producto que se deseara (futuros, opciones, cdfs, etfs, warrants), incluso comentamos el hecho de comprar ociones de venta put.Finalmente rebotó en dicha zona más de 400 puntos.La tendencia continúa siendo bajista y solo cambiaríamos de opinión con un cierre diario por encima de la zona de los 13.600 puntos.

Noticias: el rumor de que el BCE no bajará los tipos como ya hiciera la FED no sentó muy bien a la renta variable. Veremos en su próxima reunión que deciden, sea lo que sea lo que estimen hacer moverá bastante en esa sesión a los mercados.

Aguas de Barcelona

Soporte: 24,95 €

Resistencia: 27,30 €

Comentario: perió su directriz alcista en la zona de los 27,50 € sin volver a recuperla en ningún momento lo que originó que fuera en busca de su anterior soporte en 27,30 €.La posterior pérdida de este soporte (que ahora pasa a ser resistencia) provocó unos fuertes descensos en el precio de las acciones muy bien confirmados con la señal de cortos (ventas) que dio el Macd al cortar hacia abajo y perder su nivel 0.

Su tendencia sigue siendo bajista y solamente un cierre diario por encima de los 27,30 € se puede aprovechar con largos (compras) para coger el impulso alcista del corto plazo.

Noticias: el CAT (comité asesor técnico del Ibe) se reunirá el 29 de enero para decidir si Aguas de Barcelona regresa al Ibex o es excluída definitivamente.Hace días, dejó el Ibex ya que terminó el plazo para que sus accionistas aceptaran la oferta de Hisusa.

Abengoa

Soporte: 15,11 €

Resistencia: 25,47 €

Comentario: continúa aguantando muy bien su doble directriz alcista y bajista que no podríamos calificar de canal bajita en sentido estricto.La resistencia de los 25,47 € es muy importante, un cierre diario por encima de dicha zona sí se podría aprovechar con largos (compras) para aprovechar en el corto plazo el impulso alcista.Su tendencia de fondo es claramente bajista mientras siga dentro del rango de su "canal" actual.

Noticias: Fortis la ha incluído en su cartera de favoritas esta semana ya que creen que es positivo el hecho de que, a pesar de la diversidad de sus negocios, tiene un foco claro y es el de expandir su presencia en actividades sostenibles y la compañía sigue inmersa en un ciclo de crecimiento orgánico en biocombustibles y solar.
Fortis cree que la normalización de la situación actual de las materias primas, junto con el mantenimiento de los actuales niveles de crudo, deben permitir aflorar el valor del negocio de bioenergía.Fija en 28,83 € el precio objetivo de las acciones.

Banesto

Soporte: 9,80 €

Resistencia: 12,15 €

Comentario: la pérdida de su directriz alcista en los 13,70 € llevó al precio directamente a la zona de su soporte base en 12,15 €. Ésta zona también fue perdida como le ocurrió a la inmensa mayoría de valores por todas las razones que ya conocemos provenientes de USA.No estaríamos dentro de ningún título y cerraríamos posiciones compradas (largos) cuando llegase a la zona de los 12,15 €.El Macd se cortó a la baja perdiendo nivel 0 y con una amplitud muy exagerada en la zona de los 13,35 €, lo cual confirmó que comenzaba una fuerte tedencia bajista.

Noticias: El consejo de administración de Banesto cobró 8,56 millones de euros en 2007, un 8% menos que el año anterior.

Banco Sabadell

Soporte: 5,50 €

Resistencia: 6,27 €

Comentario: la desaceleración económica de USA y la crisis subprime han provocado que el título perdiera su canal alcista en los 6,73 € y posteriormente su soporte base de los 6,27 €.La tendencia continúa bajista y no estaríamos comprados (largos) en ningún título, ya que estamos asistiendo a un rebote a alza pero sin cambio de tendencia.Se puede aprovechar la zona de los 6,27 € para cerrar posiciones compradoras si se tienen aún abiertas.

Noticias: va a congelar sus plantes de expansión internacional hasta que pase la incertidumbre que viven los mercados financieros. No van a comprar ningún banco.

Datos

- 8:00: IPC de Japón.

- 8:30: Confianza del consumidor de Alemania.

- 16:00: Venta de viviendas nuevas de USA.

Futuro Dax

Soporte: 6793

Resistencia: 6895

Comentario: no pudo hoy entrar de nuevo en el rango de su canal alcista. Ha cerrado muy cerca de los 6895, de manera que i abre por encima podrá continuar al alza.

Futuro Eurostoxx

Soporte: 3737

Resistencia: 3848

Comentario: aunque ha cerrado en 3850, seguimos considerando como resistencia los 3848, de manera que si abre mañana por encima de esta zona continuará al alza.

Futuro Bund

Soporte: 115,74

Resistencia: 116,17

Comentario: continúa dentro de su canal bajista tras varios intentos fallidos por superarlo. El soporte de 115,74 es un soporte base, de manera que su importancia es elevada.

Union Fenosa

Soporte: 40,30 €

Resistencia: 42,30 €

Comentario: ha logrado superar su directriz bajista y cerrar por encima de ella. En los 40,30 € tiene el soporte más inmediato que le ayuda a impulsarse al alza.
Un cierre por debajo de esta zona es señal de continuar recortando.

Banco Popular

Soporte: 9,98 €

Resistencia: 10,43 €

Comentario: continúa dentro de su canal alcista. Hay que vigilar la zona de los 9,98 € ya que su pérdida puede llevar al valor a la zona de los 9,68 €.

Record del Ibex

El Ibex ha batido su record hoy con una subida del 6,5%. El plan de rescate a las compañías aseguradoras de bonos americanas, los resultados empresariales de Nokia o Xerox y el fuerte crecimiento de China han provocado la euforia en todos los parqués europeos.

El Ibex ha obtenido su mayor subida desde su creación el 15 de febrero de 1992, recupera 1.170 puntos desde los mínimos intradía del martes y ya sólo está un 4% por debajo de los niveles anteriores al desplome del lunes.
La anterior mayor subida en un día data del 23 de sptiembre de 1998. Ese día el selectivo subió un 6,53%.

Trin

El TRIN es un índice tiene una relación inversa con el mercado, significando que un TRIN ascendente es bajista mientras que un TRIN decreciente es alcista. El TRIN mide la cantidad de volumen asociada a las acciones de avance como cociente del volumen asociado a las acciones decrecientes. La fórmula está como sigue: (Acciones en avance/ decrecientes) / (volumen de avance/volumen decrecientes).Cuando hay más volumen asociado a acciones en avance (alcistas) que acciones decrecientes (a la baja), el TRIN será menor de 1.0. Si más volumen se asocia a las acciones decrecientes, el TRIN será mayor de 1.0.Un nivel de 1.00 es neutral. Ya que el TRIN se compone de dos cocientes, es imprescindible mirar esos componentes individualmente. Así pues, dado que una porción del TRIN es la comparación entre acciones en avance contra decrecientes, tenemos que mirar la línea del avance/declinación (ADD). La segunda parte del TRIN compara volumen en avance contra decreciente, así que también tenemos que mirar esos números individualmente. Veamos un ejemplo: las acciones en avance suman 1715 y las acciones en declive 528, dividimos estos dos números y conseguimos 3.25.Diremos que el volumen de avance era 1.222.310 y el volumen decreciente era 738.894 y al dividir estos dos números se obtiene 1.654. Cuando dividimos 3.25 y 1.654 obtenemos un TRIN de 1.97. En este día particular habríamos tenido una inclinación alcista en el mercado.El TRIN es un excelente indicador interno del mercado, pero puede ser engañoso ocasionalmente si no se sabe interpretar.

Acudir a una OPV

En momentos de un ciclo alcista de los mercados bursátiles, proliferan las colocaciones y salidas a Bolsa.Prácticamente todo se coloca bien en el mercado y los bancos de inversión hacen un gran negocio.

Las OPV son operaciones muy rentables para bancos porque las comisiones de la colocación (que no paga el cliente, sino la empresa que sale a Bolsa) son mucho más elevadas que las de cualquier operación bursátil normal y corriente.Si el banco gana tanto dinero con la colocación, es normal que presione a su red comercial para colocar el "producto" entre sus clientes, tanto si la operación es rentable como si no, dándole igual si el precio de salida es alto o es bajo.

Hay que tener cuidado porque cuando una empresa sale a Bolsa, cuanto más cara se venda, mejor. Por tanto, no es común que en la OPV se ofrezca un precio realmente atractivo para el inversor.De hecho, cuando los mercados están bajistas, suele haber muy pocas OPV ya que las empesas no quieren salir a un precio bajo, de manera que esperan a que vengan tiempos mejores.

Una empresa sale a Bolsa para financiarse y recaudar fondos, además de para conseguir una buena publicidad y una buena imagen.Para valorar el precio de colocación en una OPV, lo mejor es ver el folleto de la OPV. En él aparece el BPA estimado o el más reciente (beneficio por acción).Con este dato y el precio máximo de salida a Bolsa obtenemos el PER. Comparamos este PER con el PER del Ibex 35 y con el PER medio del sector.De todas maneras, estos datos aparecen en la prensa especializada y se pueden encontrar fácilmente.La empresa que sale a Bolsa debería colocarse con descuento respecto a sus comparables. No tiene sentido comprar algo sin descuento ya que tendrá mermado y limitado su potencial de subidas.El descuento ha de ser mínimo del 10 %.

Algo que es muy importante y que debemos de vigilar mucho es el tramo institucional, ya que los inversores institucionales son más exigentes que los particulares.Por tanto, si vemos que la colocación reservada al tramo institucional se va colocando a buen ritmo podemos acudir al tramo particular (que es el destinado al inversor particular).

Acciones por debajo de 1 €

Hay muchos inversores que ven atractivo que una empresa cotice a 1 € o por debajo de este precio, ya que así adquieren un mayor número de acciones (títulos) y porque cualquier movimiento de la acción (de un simple céntimo) supone una revalorización interesante.Para empezar, estos 2 motivos son muy fácilmente rebatibles.

- Primero, porque la rentabilidad no se mide por el número de acciones que se posea, sino por la variación en el movimiento del precio de la acción.Es decir, una persona que tenga 1 acción comprada a 100 € y la vende a 110 € ha ganado un 10 %.Si otra persona tiene 100 acciones compradas a 1 € y la vende a 1,1 € ha ganado un 10 %.Por tanto, vemos que ambas personas han ganado lo mismo (un 10 %) aunque una persona solo tuvo que esperar a que su acción subiera 10 céntimos y la otra a que subiera 10 €.

- Segundo, porque una variación de 1 céntimo en acciones como Jazztel, Ercros, Reno de Medici, etc, cuesta el mismo esfuerzo que para Acciona moverse varios euros que equivaldría a la misma rentabilidad.En la mayoría de las ocasiones, si una empresa cotiza por debajo de 1 € se debe a alguno de los siguientes motivos:

- El valor total de la compañía en Bolsa se ha visto reducido drásticamente debido a muy malos resultados o a malas perspectivas.

- La empresa ha pasado por una ampliación de capital masiva, generalmente para intercambiar deuda por acciones, a laque no han tenido acceso los antiguos accionistas (conviene recordar qué es na reestructuración de deduda: se presenta a los tenedores de bonos de la empresa como alternativa a la suspension de pagos y supone cambiar deuda por acciones de la empresa. Así, la empresa sobrevive, los empleados mantienen su puesto de trabajo, los acreedores cobran su deuda, los clientes siguen recibiendo sus servicios. Si a los obligacionistas se les ofrece participación en la empresa a cambio de deuda, la reestructuración se llamará recapitalización).

Muchas empresas realizan un Contrasplit, de manera que reducen el número de acciones en circulación multiplicando su valor nominal en la misma proporción para elevar su cotización, con lo que no varía el capital social de la empresa.Un ejemplo sería el siguiente: una empresa con 1.000 millones de acciones que cotizan a 0,30 €. Dividen 1.000 millones entre 10 = 100 millones de aciones, con lo que las acciones pasan de cotizar de 0,30 € a 3 €.Un Split es lo contrario a un Contrasplit.

suspensión de pagos

La suspensión de pago supone para una empresa una última oportunidad antes de la quiebra.Al suspender pagos, la empresa recibe protección frente a sus acreedores ya que suspende pagos, hasta que:

- Se presenta un plan de viabilidad que salve el futuro de la empresa.

- Se liquida la emprea.Si tenemos en la cartera algún título en suspensión de pagos, lo primero que tenemos que hacer es averiguar si dicha suspensión de pagos se hace como paso previo a una reestructuración de la deuda ya pactada, o si la solución se empezará a negociar a partir de la suspensión.Si estamos ante esto último, el consejo es vender rápidamente.

No olvidemos que cuando una empresa no puede hacer frente a sus pagos, la Ley protege primero a los empleados para que cobren su sueldo, luego a los proveedores (para que cobren su deuda) y luego a los prestamistas y a los bancos.El accionista queda relegado al último lugar.En Estados Unidos, por ejemplo, la suspensión de pagos se llama Chapter 11 y no implica una exclusión de cotización.

Las empresas al tener suspensión de pagos pasan al "limbo de las acciones" a la espera de lo que pueda pasar. Este limbo es el mercado OTC y lo normal es que se quede allí a perpetuidad cotizando por debajo de 1 $.Esto le ocurrió a Iridium que venía de 70 $ y llegó a los 0,10 $.

Cómo saber si una OPA interesa

Es indudable que si tenemos acciones de una empresa que va a ser opada mediante una OPA nos ha tocado "el gordo de la lotería".Para que la oferta tenga éxito, el precio ofrecido incorporará una buena prima sobre la cotización de mercado de nuestras acciones.

Lo difícil, como es obvio, es saber qué empresa será opada. Una pista a tener en cuenta es que el comprador no querrá pagar más caro de lo que tenía pensado pagar.Por tanto, si tras varios rumores los títulos de la empresa que se supone va a ser opada suben mucho, finalmente no sea comprada.

Tenemos que comprobar que:

- la empresa no está blindada, ya que si hay accionistas con participaciones elevadas deben haber manifestado su interés por vender.

- la empresa debe tener suficiente atractivo para que el comprador la adquiera con un sobreprecio o prima.

- la empresa tiene que tener una valoración razonable, ya que nadie regala dinero ni paga duros por pesetas.Si se cumplen estos 3 requisitos la OPA saldrá adelante.

La renta fija tambien tiene riesgo

La renta fija sí tiene riesgo, salvo que se espere a su vencimiento y aún así tenemos el riesgo del impago de dicha renta fija como ocurrió en Argentina (en enero de 2001 el bono a 10 años estaba en 95 y en enero de 2003 estaba en 20).

La renta fija puede bajar porque está en un mercado organizado donde el precio varía en función de la oferta y de la demanda.Cuanta más demanda haya de bonos más se aprecia su valor y viceversa.

Veamos las causas por las que la renta fija puede bajar:

- No hay demanda: por ejemplo cuando los gestores creen que la Bolsa se va a recuperar y venden bonos para comprar renta variable.

- Suben los tipos de interés

- Cambia el ratting crediticio: es lo ocurrido con Enron tras conocerse su fraude contable.Hay que recordar que a mayor plazo, en renta fija, mayor riesgo (ya que pueden pasar más cosas).Y también que cuanto más bajo es el cupo, el tipo de interés que paga el bono, mayor es el riesgo.

El truco de los garantizados

Los productos garantizados tienen la función de garantizar su capital, pero generalmente la rentabilidad es nula o simbólica, con lo que en la mayoría de los casos en verdad perdemos dinero por la inflación.Vamos a ver cómo se construye un garantizado.

A) Ejemplo real con 100 € a 3 años:

1º De los 100 € que usted entrega al banco éste le dará el 60 % de lo que suba la Bolsa.

2º Su banco invierte 90 € en renta fija que tras 3 años se convierte en 100 €.

3º Su banco se queda con 3 € de comisión.

4º Su banco invierte 7 € en derivados (básicamente futuros y opciones). Con 7 € puede invertir como si tuviera 70 €, de manera que si la Bolsa sube un 20 % ganará 14 €.De los 14 € a usted le da 8,4 €, que dividido entre 100 (su inversión inicial de 100 €) le ha generado un 2,5 % TAE.

Fíjese que usted ha ganado con el producto de inversión un 2,5 % pero no olvidemos que es a 3 años, de manera que la inflación en los 3 años es entre un 9 % y un 12 %.Es decir, realmente usted ha perdido dinero.Además, los bancos se quedan con 5,6 € de la ganancia que usted tenga, con lo que usted pierde más dinero aún.

Resumiendo, usted le ha pagado al banco 8,6 € (es decir, un 8,6 % ya que invirtió 100 €) y usted ha obtenido un 2,5 % TAE y eso que en este ejemplo hemos puesto que la Bolsa sube un 20 %.......

B) Ejemplo real:

Es un garantizado que le da el 100 % de la revalorización de una cesta de valores. En letra pequeña dice que "el incremento porcentual de la cesta es la diferencia entre el valor final y el valor inicial de la cesta, dividido por el valor final de la cesta, siendo el valor final de dicha cesta la media aritmética de sus valores mensuales a lo largo del periodo garantizado".

Supongamos que la revalorización cada mes es la siguiente: 100, 110, 130, 135, 150, 160
Usted pensaría que le corresponde (160-100) / 100 es decir, 60 €.
Pues no, en verdad son 37,5 € ya que es así: (160-100) / 160

Pero esto no es lo peor, ya que el valor final será la media de 100, 105 ((100+110)/2), 120, 132,5, 142,5, 155.

La media aritmética es de 131, con lo que su valor final será (131-100)/131, es decir, 24 €.

De manera que si la Bolsa sube un 60 % usted se lleva un 24 %. Es decir, le han dado el 40 % de lo que subió la Bolsa y no el 100 % de lo que le prometieron.

Rollover

Uno de los errores más importaantes a la hora de invertir en futuros es no conocer la fecha de vencimiento del futuro sobre el que estamos operando (son el tercer viernes bien de cada mes o de cada trimestre, según el futuro en cuestión que estemos usando).

Hay que tener mucho cuidado con las órdenes llamadas Time Spread, o conocidas también como Rolo.Se trata de una orden que nos permite pasar con la posición abierta de un vencimiento a otro tanto si estamos comprados (largo) o vendidos (corto).

Esta orden se ha de tramitar como compra o como venta según si estamos comprados o vendidos.

- La compra de un Rollover se aplica para posiciones vendidas y supone comprar el primer vencimiento al mismo tiempo que vendo el segundo vencimiento y por lo tanto quedo abierto vendido en el segundo vencimiento.

- La venta de un Rollover se aplica para posiciones compradas y supone vender el primer vencimiento al mismo tiempo que compro el segundo vencimiento y por lo tanto quedo abierto comprado en el segundo vencimiento.

Pautas estacionales

Vamos a ver algunas pautas estacionales. No olviden que algunas son muy poco fiables y otras tienen una alta fiabilidad.Se basan en datos estadísticos a lo largo de la historia.Al lado de cada pauta estacional podremos el grado de fiabilidad.

- Ciclo electoral de USA (fiabilidad alta basada en su lógica y en su estadística): tiene su fundamento lógico en que cuando hay año electoral, el gobierno se esfuerza en que todo esté muy bonito y se preocupa por el bienestar económico de sus ciudadanos.Para ello, suelen bajar algunos impuestos, elevar el gasto público, se incentiva e incrementa el consumo, mejoran los resultados de las empresas y por tanto sube la Bolsa.Como prueba, desde 1964 a 1996 no falló ni una vez esta pauta estacional en USA. En el 2000 se incumplió debido a que pinchó la burbuja tecnológica cerrando el S&P 500 con bajadas del 10 %, aunque en el Nasdaq fueron aún mayores. Concretando, de los 4 años del ciclo electoral, el tercer año es alcista.

- Meses del año (fiabilidad media basada en estadística): muchos inversores piensan que agosto es un mes tranquilo debido a las vacaciones veraniegas y el menor volumen que hay en las Bolsas.Esto es un craso error. De hecho, en los últimos 20 años ha sido uno de los meses más activos del año. De esos 20 años, ha habido 10 años en los que la Bolsa ha subido o bajado más de un 3,5 %.De hecho, suelen ser septiembre y noviembre los más activos en el año.Los más tranquilos suelen ser abril, octubre y diciembre.

- Primero de mes (fiabilidad media): a primero de mes el inversor particular acaba de cobrar y decide destinar una parte de sus ingresos a la Bolsa mediante acciones, fondos de inversión, planes de pensiones de renta variable, etc. y las gestoras han de meter el dinero inmediatamente para no quedarse excedidos de liquidez.Además, las gestoras a primero de mes revisan su estrategia y realizan los cambios necesarios en sus carteras, moviendo el mercado más que a final de mes.

- Días de la semana (fiabilidad baja): los viernes suelen ser alcistas y los lunes suelen ser bajistas.

- Festivos en USA (fiabilidad alta): los días que no hay Bolsa en Estados Unidos suelen ser días alcistas en las Bolsas de Europa

.- Rally fin de año (fiabilidad alta): ya lo hemos explicado en diciembre y tienen el post en el archivo.

- Enero marca la tendencia del año (fiabilidad baja): básicamente consiste en ver si en los 10-15 primeros días de enero las Bolsas han subido o bajado para ver qué harán en el año.- Años acabado en 5 (fiabilidad baja, solo son estadísticas): los años que acaban en 5 son alcistas. A lo largo del siglo XX, el año 1.965 subió un 9 % y el resto de años mínimo un 25 %. El mejor fue en 1.915 que subió un 81 %.

IPCA

El Indice de Precios de Consumo Armonizado (IPCA) en España situó su tasa anual en el 4,3%, lo que supondría un incremento de dos décimas en su tasa anual.Esto supone el mayor nivel alcanzado desde mayo de 2006, cuando se situó en el 4,1%.

Este indicador, que sirve después a Eurostat para incorporarlo al cálculo del índice de inflación en la Unión Europea, proporciona un avance de cómo evolucionaron los precios en España durante el mes de diciembre.

El indicador adelantado se calcula utilizando el mismo procedimiento que el empleado para el Indice de Precios de Consumo Armonizado, pero utilizando diversos métodos de modelización estadística para estimar la información.La información que proporciona el indicador adelantado es únicamente orientativa, por lo que no tiene que coincidir necesariamente con el dato definitivo, que se dará a conocer el próximo 15 de enero.

Deflactación

La deflactación de tarifas de impuestos es un mecanismo injusto para el contribuyente y muy interesante para Hacienda.

Vamos a ver en qué consiste:El IPC (inflación) se situó en el 4,3 %, eso significa que el coste de la vida ha subido ese 4,3 %. Todo lo que no se revalorice por encima de este porcentaje supone pérdida de poder adquisitivo.

Ejemplo: si metemos el dinero en un depósito bancario que nos da un 2 % anual, en verdad no hemos ganado nada, es más, hemos perdido un 2,3 % (4,3 - 2 = 2,3).La tabla de retenciones del IRPF para rentas del trabajo se ha actualizado solo un 2 %.

Las subidas de salarios que alcancen ese 2 % no tendrán una retención proporcionalmente mayor.Las subidas salariales que superen el 2 % serán penalizadas fiscalmente.Aunque el IPC haya subido un 4,3 %, Hacienda pensará que somos más ricos.

Hipotecas multidivisas

La hipoteca multidivisa es un medio para que una hipoteca tenga una cuota periódica más baja que si se realiza en la moneda euro.

No obstante, es un mecanismo complejo y que hay que estar muy encima de la evolución de la divisa con la que hacemos la hipoteca.Solo es aconsejable para inversores especializados en divisas o bien para profesionales de la misma.

La hipoteca multidivisa por excelencia en los últimos años fue con la moneda japonesa, el yen, ya que históricamente el yen siempre ha estado con unos ratios más bajos que el euro.Pero hoy en día esta hipoteca en yenes tiene más riesgos, ya que la economía de Japón está despertando y ello se traduciría en un fortalecimiento de su moneda.

Otro motivo es que los inversores japoneses están endeudándose en yenes (antes lo hacían en euros o en dólares) porque los tipos de USA están bajando y en Europa se están manteniendo en el 4 %.Una alternativa a la hipoteca en yenes sería acudir a un préstamo referenciado en francos suizos.

Libro Beige de la FED

El "Libro Beige" es un texto que la Reserva Federal de USA publica como informe acerca de diversas coyunturas.

En este informe, los distintos bancos que forman parte de la Reserva Federal integran información sectorial y de cada uno de sus distritos.
Por tanto, es un informe muy fiable y actualizado sobre el estado de la economía norteamericana.

La publicación se hace siempre dos semanas antes de cada una de las ocho reuniones anuales del comité de mercado de la entidad (FOMC), en el que decide sobre los niveles de tipos de interés, que mantendrá su primer encuentro del año el día 30 de enero.
La importancia del informe, además de los datos actualizados que recoge, reside en que sus conclusiones son las que ordenan el debate monetario del FOMC.

Operar en fases laterales

Vamos a explicar nuestro sistema para operar en fases laterales:

- En primer lugar hay que identificar si estamos laterales o no. Esto suele ser generalmente sencillo viendo simplemente un gráfico, es decir, si el precio no tiene una dirección clara de movimiento, bien alcista o bien bajista.Si vemos que es un zigzag que sube, baja, sube, baja sin terminar de seguir una dirección concreta, diremos que estamos laterales.

- Una vez sabemos que estamos laterales, analizamos el gráfico y dibujamos el soporte y la resistencia más cercano.

- Esperamos a que el precio llegue al soporte o a la resistencia. Al llegar tenemos 2 tipos de operativa:

A) Clásica: abrimos largo (compra) en el soporte para aprovechar la subida o abrimos corto (venta) en la resistencia paa aprovechar la bajada.La mayoría de las veces obtendremos beneficio y para limitar las pérdidas cuando no salga bien colocamos un stop loss de pérdida.

B) Contra: esperamos a que rompa el soporte o rompa la resistencia. Para ello, esperamos que una vela rompa el soporte o resistencia y esperamos a que abra la siguiente vela y si abre tambien por debajo del soporte o por encima de la resistencia entramos a favor de la dirección del precio.También colocamos un stop loss de pérdida.Es una estrategia muy sencilla, pero nunca olviden que en la Bolsa lo sencillo y fácil es lo que mejor funciona.

Nueva norma de la CNMV para inversores

Los inversores tendrán que comunicar a la CNMV a partir del 20 de diciembre las participaciones significativas que alcancen el 3% de los derechos de voto de las empresas cotizadas frente al nivel del 5% vigente hasta ahora. Muchos accionistas saldrán del anonimato a partir de ahora aunque hasta mediados de enero no se conocerá su identidad.

Así, muchos accionistas que actualmente viven en el anonimato en la horquilla de entre el 3% y el 5% tendrán la obligación de revelar su identidad.
Dado que la norma contempla un plazo de adaptación de 15 días hábiles para comunicar al supervisor las participaciones ya existentes, los accionistas tendrán hasta mediados de enero para revelar sus posiciones.

El 1% en caso de opa

Además, para el caso de una oferta pública de adquisición (opa ) de acciones, los accionistas que adquieran valores que atribuyan derechos de voto deberán notificar a la CNMV dicha adquisición cuando la proporción de derechos de voto en su poder alcance o supere el 1%.
Asimismo, los accionistas que ya tuvieran el 3% de los derechos de voto en una compañía inmersa en un proceso de opa, notificarán cualquier operación que implique una variación posterior en dicho porcentaje.

Nuevas reglas

Esta reducción de lo que se considera una participación significativa fue una propuesta realizada por la propia CNMV y tiene por objeto equiparar a España con otros países de la Unión Europea (UE), como Reino Unido y Alemania. Los porcentajes de derechos de voto que tienen la consideración de participación significativa son el 3%, el 5% y desde ahí en adelante en incrementos porcentuales del 5%, hasta el 90% del total de la compañía.

Asimismo, se amplía la consideración de participación a todos aquellos instrumentos financieros que puedan aportar a su poseedor derechos de voto. De esta forma, los accionistas y tenedores de estos instrumentos deberán notificar a la compañía y a la CNMV tanto la adquisición como la pérdida o venta de una participación significativa con derechos de voto sobre la sociedad.
Además del cambio en el tamaño de lo que se considera una participación significativa, se determinan las personas distintas del accionista que están obligadas a notificar la participación significativa, las excepciones a la obligación de notificar, los plazos para realizar la notificación y el contenido de la misma.

De cara a la jubilación

Cada vez hay más alternativas para ahorrar hasta el momento de la jubilación y es necesario analizarlas todas para saber cuál es la más compatible con cada uno. Sobre todo, porque no es oro todo lo que reluce.

Pero ahora los plazos se echan encima porque quedan algo más de diez días para que se termine el año. Pese a esta limitación, el inversor todavía está a tiempo de encontrar a la pareja perfecta para hacer este viaje hasta la jubilación. Basta con una buena planificación estas dos últimas semanas del año.

ELECCIÓN

¿Un plan de previsión asegurado (PPA) o un plan de pensiones? ¿Un plan de renta variable, de renta fija o que esté a medio camino? ¿Un plan individual de ahorro sistemático (PIA)? Antes de decidirse por uno de estos, en último paso en esta contrarreloj el inversor debe comenzar por tener claro cuál es su perfil de riesgo, o lo que es lo mismo, hasta qué punto sería capaz de arriesgar sin que eso le suponga padecer insomnio.

Existen cuatro perfiles muy claros de riesgo -y en medio varias opciones de inversión-, que van desde el conservador puro, que invierte el cien por cien en renta fija, pasando por uno más moderado, con alrededor de un 70% invertido en activos de renta fija y el 30% restante en renta variable, para dar el salto a algo más de riesgo, a través de un producto de ahorro a largo plazo que dedique hasta un 70% del patrimonio a activos ligados a la bolsa o, directamente y sólo si el inversor es intrépido, decantarse por uno arriesgado, que ponga todos los activos a disposición de títulos de renta variable.

Si el primer día logra dar respuesta a esta pregunta, y tiene claro su perfil inversor, ya tendrá un gran camino recorrido.

PPA o plan de pensiones

Saber quién es quién en el ahorro a la jubilación. ¿PPA, plan de pensiones, PIA? En esta selección el PIA queda excluido ya que, aunque se trata de un producto para la jubilación, es complementario a los otros dos. ¿Por qué? Su estructura y filosofía de inversión es la misma que la del seguro individual de vida, cuyos derechos generados deberán servir para constituir una renta vitalicia (periódica) asegurada.

Sus aportaciones, que no pueden superar los 8.000 euros anuales y los 240.000 euros en el total del producto, no deducen en la declaración de la renta anual y son independientes de los límites de aportaciones a sistemas de previsión social (planes de pensiones, PPA...). Su atractivo radica en que están exentos de fiscalidad si se rescatan a partir de los diez años de aportaciones y en forma de renta vitalicia. Si no se hace así, el ahorrador perderá todas las ventajas fiscales y tributará al 18 por ciento por las plusvalías.

Por su parte, el PPA y el plan de pensiones tienen las mismas ventajas fiscales, pero difieren en sus planteamientos financieros. El PPA es un seguro de vida, que garantiza una rentabilidad, con lo que se elimina el riesgo de pérdida de capital. Sin embargo, la ganancia mínima que la compañía asegura al cliente, con carácter general, no puede ser superior al tipo de interés técnico que cada año establece la Dirección General de Seguros (DGS) para el sector y que este año ha quedado fijado en un 2,42%.

Además, la aseguradora suele ofrecer una rentabilidad adicional -lo que técnicamente se denomina participación en beneficios-, que en la mayor parte de los casos ronda un total del 4% -incluido el tipo de interés mínimo- ya que las estructuras de sus carteras de inversión son muy conservadoras, al centrarse principalmente en renta fija y en inmuebles.

AMPLIA VARIEDAD

Frente al matiz conservador de los PPA, los planes ofrecen una gama más amplia de riesgos y, por tanto, de rentabilidades. De hecho, la ventaja de los PPA es ésa, el no estar sometidos a los riesgos de mercado. Por esta razón, si el inversor llega a la conclusión el primer día de que es una persona arriesgada, que prefiere ganar más aunque ponga más riesgo, debe olvidarse de los PPA y centrarse en los planes de pensiones con riesgo.

Si es inversor arriesgado debe buscar los planes de renta variable o mixtos de bolsa con mejores comisiones y que mejor recorrido tengan, mientras que los más conservadores deben seguir descubriendo los pros y contras de los PPA y los planes de pensiones.
En este momento, es cuando hay que echar un vistazo a las comisiones que cobran unos y otros, ya que cuanto más elevadas sean menos rentabilidad ofrecerán.

Una información importante que no suelen desglosar las entidades a la hora de vender estos productos. Sin embargo, el mundo de los planes de pensiones tampoco puede presumir de transparencia, ya que las gestoras no tienen obligación de publicar folletos informativos trimestrales, como sí ocurre en los fondos de inversión. Por esta razón, hasta ahora eran una incógnita las comisiones que cobraban estos planes.

COMISIONES

El 71% de los titulares de planes de pensiones desconoce la cuantía de las comisiones que paga y entre el reducido colectivo de conocedores de comisiones, lo más frecuente (32%) es asumir que las comisiones de su plan son iguales a las de otros...
A pesar de este panorama, para tranquilidad de muchos, los planes sí que tienen un límite máximo legal de comisiones del 2,5%. Pero, para pena de muchos inversores, el 64% de los partícipes de planes paga más del 2% por las comisiones, mientras que sólo un 9 por ciento paga menos del 1,25 por ciento.

Otro de los aspectos que debe barajar el ahorrador es qué pasa si invierte en un plan y a los años lo quiero cambiar por un PPA o viceversa. Como punto de partida, los traspasos entre estos dos productos se pueden realizar sin ningún tipo de penalización fiscal.

LOS TIPOS SÍ AFECTAN

Pero hay que tener en cuenta frente a este aliciente, que si el tomador del seguro se cambia de PPA perderá la garantía prometida, ya que la inversión se valora a precio de mercado si se sale antes de la fecha de vencimiento. ¿Y si bajan los tipos de interés? Tampoco le interesará buscar otro, porque perdería parte de la ganancia que logra con un PPA creado en tiempos de tipos más altos.

Por su parte, los planes de renta fija también se valoran a precio de mercado, aunque estas fluctuaciones se conocen a diario gracias a la publicación de su valor liquidativo.
Una vez que ya tiene clara la fiscalidad de estos productos y los aspectos financieros, como las comisiones o gastos, queda fijarse en las rentabilidades. Frente al 2,42% en el que se coloca el tipo de interés mínimo para los PPA, con carácter general, los planes de renta fija a corto plazo ofrecen un 1,99% en el último año y los de renta fija a largo, el 0,81%. Pero, como ocurre en todas las casas, aquí también hay de todo.

Dentro del corto plazo la oferta asciende a 110 planes que ofrecen entre un 3,41% en doce meses y un negativo 10%. En productos de renta fija a largo plazo, las ganancias de sus 61 planes se mueven entre el 3,80% y unos números rojos del 1,87%. La clave está en saber buscar las mejores opciones, con comisiones bajas. Eso sí, también debe tener claro que rentabilidades pasadas no garantizan las futuras.

La renta variable, la mejor

¿Y en renta variable? La rentabilidad media de estos planes sube al 11,6% interanual, mientras que los mixtos de bolsa se anotan el 7,17%. Por supuesto, asumiendo mayor riesgo. Además, está demostrado que en el largo plazo la renta variable es más rentable que la fija y al estar hablando de productos finalistas, el paso de los años en la mayor parte de los casos está garantizado.
Debe tener claro dónde quiere invertir para ir a la oficina a contratarlo. Si es de su misma entidad, el trámite será rápido, pero si tiene que traspasarlo a otra el papeleo crece y deberá ir a la firma de destino, desde donde le harán los trámites.

Hipotecas

El mercado hipotecario español va a sufrir una silenciosa pero profunda reforma legal, aprobada en el Congreso a finales de noviembre, que va más allá de una simple rebaja en las comisiones, aranceles y gastos registrales.

El cambio, de todos modos, afectará sólo a las hipotecas constituidas con la ley en vigor, no a las actuales.La reforma legal limita al 0,5% la comisión máxima por amortización anticipada y subrogación -que pasa a denominarse de desestimiento- de los préstamos hipotecarios a interés variable y la reduce al 0,25% si han pasado de cinco años desde la concesión del préstamo.

Además, se recortan los gastos de notaría y registro, pero este conjunto de rebajas no es aún un elemento determinante para llevar a un cliente a cambiar su hipoteca de una entidad a otra. Fuentes de Sabadell calculan que en una hipoteca con un capital pendiente de 200.000 euros, 20 años por pagar y un interés de euribor más 0,75 puntos, el ahorro de costes derivado de la nueva ley si se cambia a otro préstamo con un interés de euribor más 0,22 puntos es de apenas 375 euros sobre algo más e 2.000, teniendo en cuenta las rebajas en comisiones y costes notariales.

El ahorro verdadero llega al cabo de dos años y tres meses, cuando se recupera el coste total de la subrogación. Al final del plazo de amortización el ahorro conseguido es de 12.492 euros, según calcula Sabadell.Pero el cambio de hipoteca a otra entidad entraña un gasto ineludible frente a las ventajas que la nueva ley ofrecerá para la novación o renegociación de las condiciones con la propia entidad.

A partir de su entrada en vigor, no será necesario cancelar y constituir una nueva hipoteca -con el consiguiente gasto impositivo y arancelario, aunque sea menor tras la reforma legal- al elevar el importe o el plazo del préstamo.

La reforma permite la renegociación libre del crédito entre el banco y el cliente para adaptarlo a las nuevas necesidades, incluyendo la eventual reestructuración de las deudas.La reforma dará también capacidad de negociación al cliente.

Si necesita ampliar hipoteca no hará falta constituir un segundo préstamo, siempre que apure el importe máximo inscrito en el registro. Es decir, si de un préstamo de 100.000 euros ya se cancelaron 30.000, se puede ampliar de nuevo hasta el importe inicial. Y al no existir segunda hipoteca sobre el mismo inmueble, el banco no pierde el derecho preferente a ejecutar el embargo en caso de impago, una de las prebendas más queridas para una entidad.El nuevo texto establece además un marco más propicio para las hipotecas a interés fijo y mixto, en un mercado dominado por el interés variable. Los bancos tendrán margen para lanzar precios atractivos -ahora son bastante mayores los intereses a tipo fijo que a variable- puesto que con la nueva ley, si el cliente cancela la hipoteca, deberá pagar una comisión con la que compensar el riesgo de interés asumido por la entidad en el diseño de su producto.

El cambio de condiciones de la hipoteca ya no exigirá cancelarla y constituir otra nueva, con el ahorro consiguienteLa nueva ley regula también la creación de la hipoteca flotante. Es una suerte de línea de crédito en la que ofrecer como garantía la vivienda o el local con el fin de disponer de financiación ante deudas presentes y también futuras. Está dirigida en especial a pymes y autónomos, que pueden disponer del capital necesario, sin pagar por el resto de la línea de financiación no empleada.

•Más del 70% de la cartera hipotecaria contratada antes de 2006 paga hoy cuotas de amortización superiores a las del momento de la contratación.

•En el primer trimestre de 2008, más del 90% del saldo hipotecario contratado con anterioridad a 2007 también estará pagando cuotas mensuales superiores a las del momento de la firma de la hipoteca, según las previsiones de la AHE.Claves Las novedades de la reformaLa reforma de la ley hipotecaria ha buscado como objetivo dar más flexibilidad a los préstamos para la vivienda, en un contexto en el que cada vez es mayor el esfuerzo de las economías domésticas para pagar la cuota mensual y en un mercado copado por las hipotecas a interés variable, que deja el bolsillo más indefenso ante las subidas de tipos de interés.

•Novación de préstamos. Las modificaciones introducidas en la ley van a representar un avance importante a la hora de renegociar las condiciones del préstamo hipotecario. La práctica totalidad de las modificaciones en el préstamo -importe o plazo- dejarán de requerir la cancelación de la hipoteca inicial y la constitución de una nueva, con el correspondiente ahorro de gastos en tasas y aranceles que ello supone.

•Hipoteca flotante. Busca garantizar la financiación hipotecaria a los negocios familiares, autónomos, profesionales o pymes. Esta hipoteca toma como garantía la vivienda o el local y sirve de cobertura no sólo para las deudas presentes relacionadas con el negocio, sino también para las deudas futuras. Así, con un único préstamo se consigue una especie de línea de financiación, a devolver por el capital dispuesto.

•Hipoteca inversa. El nuevo texto legal establece el marco jurídico de este producto. Una enmienda introducida en el Congreso permitirá a los mayores de 65 años y personas dependientes constituir una hipoteca inversa por una segunda residencia, no sólo por la vivienda habitual.

•Comisiones. La nueva normativa hipotecaria establece una comisión máxima por cancelación o subrogación de la hipoteca del 0,5% del capital pendiente en préstamos a interés variable y del 0,25% si el préstamo tiene más de cinco años.

•Aranceles. Para la constitución de una hipoteca media de 120.000 euros a 20 años de plazo, los costes de registro se reducen de 240 a 42 euros y los gastos notariales se rebajan de 111 a 25 euros.

•Transparencia. La reforma insiste en la obligación de las entidades financieras de informar con detalle a los clientes sobre los términos y claúsulas del contrato hipotecario.

Fiscalidad e inversiones

El ingrato momento de la declaración de la renta no llegará hasta la próxima primavera, pero es en la recta final del año cuando el contribuyente debe pararse a pensar en la factura fiscal a la que deberá hacer frente dentro de unos meses. A tan sólo un mes de que termine el ejercicio, todavía hay tiempo de tomar decisiones de inversión -o de desinversión- que ayuden a equilibrar las cuentas pendientes con Hacienda.

Aunque la planificación fiscal no es asunto de dejar para última hora, existen fórmulas con las que desgravar en la base imponible del IRPF. Las aportaciones a planes de pensiones y la amortización de hipoteca son las más valiosas, y se convierten también en el contrapunto necesario para rebajar el impacto de la tributación por las plusvalías que se hayan podido cosechar a lo largo del año en operaciones financieras.

De hecho, el acierto en la inversión no es sólo cuestión de rentabilidades, sino también de fiscalidad, y sin olvidar tampoco el efecto de la inflación.Por ejemplo, si el total de impuestos que un contribuyente debe pagar por su patrimonio financiero equivale al 2% de ese ahorro acumulado, para preservar el poder adquisitivo de su inversión deberá aspirar a una rentabilidad en el año de un mínimo del 6,1%, a la vista del último dato de IPC, del 4,1% en el mes de noviembre.

Además, la declaración del ejercicio 2007 incorpora los cambios de la nueva ley del IRPF que ha entrado en vigor este año y que, como principal novedad, establece la tributación a un tipo único del 18% para las plusvalías, con independencia del plazo al que se han generado, ya sea tras un largo horizonte de inversión o en una fugaz operación de compraventa. La reforma fiscal vigente desde este año también introduce cambios en la tributación de planes de pensiones, dividendos, adquisición de vivienda o alquiler. Conocer las diferencias respecto a la tributación anterior y las características de la nueva son piezas clave para aspirar a cuadrar el círculo de la fiscalidad del ahorro.

PENSIONES

Los planes de pensiones son el instrumento financiero más extendido para planificar la jubilación y cuentan con importantes estímulos fiscales. El titular de un plan de pensiones podrá reducir de su base imponible la menor de las siguientes cantidades por las aportaciones realizadas: 10.000 euros -si es menor de 50 años- o el 30% de la suma de las rentas del trabajo y actividades económicas. Al superar los 50 años, tal porcentaje se amplía al 50% o a 12.500 euros anuales. Los límites son aplicables a la suma de las aportaciones a planes individuales, de empleo, mutuas de previsión social, planes de pensiones asegurados y seguros de dependencia.

•Rescates en forma de capital: El nuevo IRPF ha eliminado la reducción del 40% en los rendimientos de planes de pensiones que no se rescaten en forma de renta. Sin embargo, las aportaciones y sus correspondientes rendimientos acumulados a 31 de diciembre de 2006 sí podrán seguir disfrutando de esa reducción del 40% si se rescatan en forma de capital, en virtud del régimen transitorio.

•PIAS: La reforma fiscal ha creado el plan individual de ahorro sistemático (PIAS) que, en opinión de los expertos, puede resultar un complemento idóneo para los planes de pensiones de cara a la jubilación. Cuenta con una atractiva fiscalidad, ya que las ganancias no tributan si el producto se rescata como renta vitalicia y al cabo de un mínimo de diez años. El límite máximo de aportación son 8.000 euros al año y el total no podrá superar los 240.000 euros. A diferencia de los planes de pensiones, las aportaciones no reducen la base imponible.PlusvalíasNo importa si se han obtenido de un día para otro o al cabo de los años. Tributan a un tipo común del 18%, aplicable a las ganancias alcanzadas en Bolsa o con la contratación de depósitos, fondos de inversión, cuentas corrientes, renta fija o la vivienda. La nueva fiscalidad ha favorecido claramente las plusvalías a corto plazo. En 2006, las ganancias obtenidas en menos de un año tributaban al tipo marginal del contribuyente, entre el 15% y el 45%.

•Cambiar de fondo sin coste fiscal: Desde 2003 se permite traspasar saldos de un fondo de inversión a otro sin tener que tributar, lo que da a este producto de ahorro una importante ventaja competitiva en el largo plazo.

•Compensar minusvalías: Las inversiones en pérdidas dejan un resquicio con el que suavizar el impacto de la fiscalidad sobre las ganancias. El nuevo IRPF establece mecanismos de compensación entre minusvalías y plusvalías aunque con más restricciones que en el anterior régimen fiscal. En 2006, las minusvalías en Bolsa generadas a menos de un año sí podían compensar a efectos fiscales las ganancias obtenidas en inversiones de otra naturaleza, como depósitos o bonos. Ahora, estas inversiones quedan en compartimentos separados en la renta general que no pueden compensarse entre sí. Por tanto, las minusvalías en Bolsa sólo podrán compensarse con otras plusvalías patrimoniales -obtenidas en la misma Bolsa o con la venta de una vivienda- y no con rendimientos de capital mobiliario.

•Fondos de inversión en pérdidas; Cuando acumulen pérdidas, convendrá materializarlas en lugar de traspasarlas si en ese mismo año se han obtenido otras ganancias, según explican en Abante. Se consigue así reducir o, incluso, hacer cero la base imponible del ahorro. En caso de que no haya ganancias, el ahorro impositivo que permiten las minusvalías podrá disfrutarse en los cuatro ejercicios siguientes, siempre que en alguno de esos años haya ventas o reembolsos con beneficios.ViviendaLa compra de una casa representa el mayor esfuerzo de gasto de las familias, si bien cuenta con importantes incentivos fiscales. Permite deducir el 15% de las cantidades invertidas en la adquisición, rehabilitación, ampliación y construcción de la casa -incluida la amortización de capital e intereses del préstamo hipotecario-, sobre una cantidad máxima de 9.015,18 euros al año.

Es decir, el propietario de una vivienda podrá deducirse como mucho 1.352,28 euros, aplicando el 15% al máximo de 9.015,18 euros.

•Alquiler: El nuevo IRPF ha incorporado mejoras fiscales para los propietarios que alquilen una vivienda. Las ganancias quedarán exentas de tributación si el inquilino tiene entre 18 y 35 años y unos rendimientos del trabajo y de actividades económicas superiores al IPREM, de 5.990,4 euros en 2007. Si la vivienda se alquila a un inquilino de más de 35 años, el casero disfruta de una reducción del 50% sobre el rendimiento neto obtenido.

•Gastos de alquiler: El nuevo IRPF permite al arrendador deducirse todo el coste de reparación, conservación y financiación de la vivienda, incluso si estos gastos son superiores a los ingresos del alquiler.DividendosEl cobro de dividendos resulta especialmente atractivo para el pequeño accionista, ya que está exento de tributación en los primeros 1.500 euros. Sólo hay dos excepciones: que procedan de una institución de inversión colectiva o que las acciones se hayan comprado dos meses antes de la fecha de pago y vendido dos meses después, en lo que se conoce como lavado de cupón.

Para retribuciones superiores a los 1.500 euros, la tributación de los dividendos es a un tipo del 18%.Rentas vitaliciasSon uno de los productos más favorecidos en el nuevo IRPF. Tributan al 18%, aunque sólo sobre un porcentaje de la renta que va disminuyendo a medida que avanza la edad del preceptor. La tributación efectiva oscila entre el 7,20% que se aplica a los menores de 40 años hasta el 1,44% en las rentas vitalicias que perciben los mayores de 70 años.Qué está exento

1. Dividendos. Por un importe inferior a los 1.500 euros y siempre que las acciones no se hayan comprado y vendido en los dos meses anteriores o posteriores a la fecha de cobro y que no procedan de una institución de inversión colectiva.

2. Hipoteca inversa. La renta vitalicia que se percibe por contratar este producto está libre de tributación.

3. Venta de vivienda. La ganancia patrimonial está exenta para las personas mayores de 65 años o que sufran gran dependencia. También queda libre de impuestos la reinversión en vivienda habitual del importe de la venta de la casa, aunque en un plazo que no podrá superar los dos años.

4. PIAS. Plan Individual de Ahorro Sistemático. Las ganancias obtenidas están exentas si la prestación se recibe en forma de renta vitalicia y si la inversión tiene una antigüedad de al menos diez años.

5. Alquiler. Si se alquila una vivienda a una persona de menos de 35 años y rendimientos del trabajo y actividades económicas superiores al IPREM.6. Fondos de inversión. Es posible traspasar saldos de un fondo a otro sin tributar por las plusvalías acumuladas.

Qué deduce

1. Aportación a planes de pensiones. Los partícipes de menos de 50 años de edad podrán reducir de su base imponible la menor de estas dos cantidades: 10.000 euros al año o el 30% de la suma de los rendimientos netos del trabajo y actividades económicas percibidos de forma individual en el ejercicio. Tras los 50 años, los límites se amplían a una aportación de 12.500 euros al año o al 50% de los rendimientos del trabajo y actividades económicas.

2. Planes de previsión asegurados. Las aportaciones a este producto de ahorro a largo plazo - que ofrece una rentabilidad garantizada- disfrutan de las mismas ventajas fiscales que las aportaciones a planes de pensiones.

3. Adquisición de vivienda. El 15% de las cantidades invertidas en la compra, rehabilitación, ampliación y construcción de la vivienda habitual podrá deducirse de la cuota íntegra del IRPF, sobre un máximo de 9.015,18 euros anuales. Lo aportado a la cuenta ahorro-vivienda disfruta de la misma deducción.

4. Alquiler. El arrendador podrá deducirse todos los gastos relacionados con la reparación, conservación y financiación de la vivienda alquilada, incluso si el coste es superior a los ingresos netos obtenidos con el arrendamiento.Reducciones en seguros y depósitosLos depósitos y seguros a más de dos años han perdido atractivo fiscal con el régimen tributario que ha comenzado a aplicarse este año. El nuevo IRPF elimina la reducción del 40% sobre los intereses de los depósitos a más de dos años y suprime también la reducción del 40% para las percepciones en forma de capital de los seguros de entre dos y cinco años de antigüedad, que se ampliaba al 75% a partir de los cinco años.La nueva fiscalidad establece ahora una tributación sobre las ganancias del 18%, común para depósitos, seguros y el conjunto de productos de ahorro.

Sin embargo, contempla también un régimen transitorio por el que los inversores que contrataran depósitos o seguros antes del 20 de enero de 2006 no resulten perjudicados con el cambio.Así, se reconoce una compensación fiscal con la que en la práctica los contribuyentes podrán seguir disfrutando de esas reducciones perdidas del 40% a más de dos años y del 75% a más de cinco, en los seguros rescatados en forma de capital, siempre que el producto se contratara antes de la citada fecha.

El cálculo de esta compensación, que no será aplicable a los depósitos y seguros firmados a partir de este año, está previsto que venga incorporado en el Programa Padre de la declaración de 2007, con una casilla específica para señalar si se cuenta con depósitos o seguros contratados antes del 20 de enero de 2006.Compensación por compra de viviendaLa fiscalidad de la vivienda ha empeorado ligeramente con la ley de reforma del IRPF que entró en vigor este año, aunque el propio texto incluye mecanismos de compensación de modo que no haya desventajas de un año a otro para los que ya eran propietarios. La nueva fiscalidad establece una única deducción del 15% sobre los gastos de adquisición, rehabilitación, ampliación y construcción de la vivienda, sobre un máximo de 9.015, 18 euros, a diferencia del régimen vigente en 2006, que contemplaba mayores deducciones.

Por un lado, en los dos primeros años desde la compra de la primera casa había una deducción del 25% sobre los primeros 4.507,50 euros pagados y del 15% sobre el resto. A partir del tercer año, los porcentajes eran del 20% sobre los primeros 4.507,52 euros y el 15% sobre el resto, con un máximo de 9.015,18 euros.El proyecto de Ley de Presupuestos Generales del Estado para 2008 incluye una compensación por estos cambios, a la que tendrán derecho quienes compraran su casa antes del 20 de enero de 2006 y que está dirigida a aquellos que se hipotecaron a partir de 2004, ya que la nueva fiscalidad recorta las ventajas adicionales que había en los primeros años del préstamo.

Habrá que calcular la deducción correspondiente con el anterior IRPF y la correspodiente con el actual y Hacienda compensará por la diferencia.

CFDs Vs Acciones Vs Venta a crédito

Vamos a comparar los CFDs sobre acciones con los futuros sobre acciones y con la venta a crédito de acciones. Es decir, veremos qué es mejor para utilizar cuando tengamos tendencias bajistas y poder aprovecharla con las acciones.

- Garantía: ambos productos exigen una garantía, siendo mayor en la venta a crédito y menor en los CFDs. Así pues, en cuanto a garantías es preferible los CFDs ya que permiten disponer de menos dinero y al mismo tiempo poder diversificar en más títulos.

- Comisiones: la venta a crédito tiene las comisiones más altas, los CFDs más bajas, los futuros menos aún.

- Liquidación diaria: sólo la tienen los futuros, así que en este aspecto es más perjudicial. - Vencimiento: los CFDs no tienen, los futuros cada 3 meses (pero se puede hacer roll over y seguir dentro), la venta a crédito es de unos 2’5 a 3 meses sin posibilidad de prórroga. - Horquilla y Spread: los futuros tienen una horquilla mínima entre 3 y por regla general 4 céntimos. Los CFDs la tienen de 4 céntimos, la venta a crédito la tiene de 1 céntimo. Todo esto s engañoso, ya que los CFDs tienen esa horquilla porque la comisión la llevan metida en la horquilla y la venta a crédito la lleva fuera, en caso de hacerlo igual ambos productos la venta a crédito tendría mayor horquilla. Así pues, la venta a crédito es más cara que los otros 2 productos.

- Activos: en venta a crédito solo se puede sobre valores del Ibex, al igual que en futuros, pero en CFDs se puede también en valores del Contínuo y en valores internacionales.

- Disponibilidad: en futuros y en CFDs se dispone siempre de títulos para ponerse cortos, en venta a crédito depende de que el broker tenga en ese momento títulos disponibles para prestar. Por tanto, y resumiendo, diremos que descartamos absolutamente la venta a crédito. Entre futuros sobre acciones y CFDs sobre acciones, realmente los gastos son los mismos, ya que la horquilla es casi siempre la misma, pero los CFDs tienen menos comisiones y cada día que estemos cortos nos pagan un dinero adicional.

Solo un detalle: si se decantan por cfds elijan un broker serio y con bajas comisiones, por tanto escojan uno que cobre maximo 0,10 %.

Datos que afectan a la Bolsa

La información y los datos influyen en las bolsas y en las empresas cotizadas, bien de manera positiva o negativa. Veamos los principales y cómo afectan.

A) Beneficios de la empresa cotizada: cuanto mejores sean y más se incrementen los beneficios de la empresa, más subirá el precio de sus acciones.Los beneficios se ven afectados por cuestiones internas (ventas, gastos, rentabilidad, etc) y externas (huelgas, inestabilidad política, etc).

B) Tipos de interés: la subida de los tipos de interés es negativa para los valores bursátiles por 3 razones:

- Una subida de tipos encarece los costes de la empresa y por tanto reduce los beneficios. Esto es aún más problemático para las empresas muy endeudadas.

- Una subida de tipos de interés favorece a la renta fija de corto plazo (inferior a 1 año), aunque perjudica mucho a la renta fija de medio y largo plazo. Por ello, muchos inversores acuden a renta fija a corto plazo en vez de a renta variable (bolsa).

- Los tipos son un indicador de la situación económica de un país. Unos tipos muy altos denotan que algo va mal en un país.Cuando la economía está en ciclo bajista o recesivo lo normal es que el Banco Central europeo (BCE) baje los tipos de interés, así incentivan el consumo y la inversión, pero hay que ser prudentes, ya que puede desencadenar en un alza de los precios, es decir, inflación.Los factores que influyen en los tipos de interés son:

- Inflación: el aumento de la inflación tiene resultados negativos para la renta variable. Además, la mejor manera de contener una inflación alcista es subiendo los tipos (ya hemos visto antes las consecuencias negativas de éste hecho).

- Déficit público: si es elevado significa que un país tiene problemas para financiarse y esto conlleva que otros países no inviertan en ese país. Además, también provoca una inflación alta y aumentos de los tipos de interés.Diferenciemos déficit público (dificultad que tiene un país para financiarse y obtener dinero para cubrir sus gastos) y deuda pública (la forma más tradicional que tiene un país para financiarse, mediante la emisión de deuda, es decir, letras, bonos y obligaciones).

C) La opinión del mercado: tanto a nivel económico, social y político. En muchas ocasiones son cuestiones ajenas a las económicas las que guían y afectan a las bolsas. Ej: Guerra del Golfo, ataque a las Torres Gemelas, etc.

D) Ciclos económicos: existe una relación entre ciclo económico y ciclo bursátil. Los mercados de valores anticipan entre 6 meses y 1 año las mejores o peores perspectivas económicas.

E) Las economías extranjeras y los mercados extranjeros: los datos de las economías extranjeras y los mercados extranjeros influyen en nuestra bolsa. También el inversor extranjero tiene un peso importante en nuestra bolsa.

F) Las bolsas mundiales: tradicionalmente, la bolsa norteamericana ha sido referencia para el resto de bolsas mundiales. En Europa, con el tema de la Unión Europea (UE) tenemos un poquito más de margen independiente.

G) Los tipos de interés internacionales: conviene seguir de cerca lo que dictaminen los Bancos Centrales acerca de subidas o bajadas de tipos. Sobre todo hay que seguir a 2 Bancos:· La Reserva Federal de Estados Unidos (FED): es el Banco Central de Estados Unidos. Se reúne cada 6 ó 7 semanas (martes o miércoles).· El Banco Central Europeo (BCE): es el Banco Central de Europa. Se reúne cada 2 semanas (jueves). Sustituyó al Bundesbank (Banco Central Alemán) como referencia de la política monetaria europea.

H) La divisa: con la llegada del euro han desaparecido la gran mayoría de monedas europeas. La principal referencia del euro es el dólar estadounidense. Una debilidad del dólar fortalece al euro y viceversa. Las malas noticias sobre la economía norteamericana suponen una apreciación del euro y la debilidad europea fortalece al dólar.Las empresas que tienen un volumen de exportación muy fuerte prefieren una moneda débil, las empresas que su volumen fuerte es de importación o dependen mucho del petróleo, prefieren una moneda fuerte.

Inflación

Existe una relación inversa entre cotizaciones y tipos de interés:Si los tipos de interés suben las cotizaciones tienden a bajar.Si los tipos de interés bajan, las cotizaciones tienden a subir.¿A qué responde esta relación?Hay varias explicaciones, pero la principal es el juego de los tipos de interés en los modelos de valoración de las acciones.

El mercado valora una acción descontando al momento actual los dividendos futuros que espera que vaya a recibir dicha acción.Este valor actual disminuye en la medida que aumente el tipo de descuento que se aplique a los dividendos, y este tipo de descuento depende en gran medida de los tipos de interés del mercado.

Ejemplo: El dividendo esperado por una acción para el próximo año es de 1.000 €¿Cuál es el valor actual de este dividendo? Dependerá del tipo de descuento que se aplique:Si se aplica un 5%, el valor actual será 1.000 / 1,05 = 952 €Si se aplica un 8%, el valor actual será 1.000 / 1,08 = 920 €Si se aplica un 12%, el valor actual será 1.000 / 1,12 = 893 €

Se puede ver, por tanto, cómo al aumentar el tipo de descuento disminuye el valor actual del dividendo del año 1. Como el valor de una acción es la suma de todos sus dividendos futuros descontados, al subir los tipos de interés la cotización tenderá a bajar.

También hay otras razones que explican esta relación inversa entre tipos de interés y cotizaciones:

Si suben los tipos de interés aumenta la rentabilidad de los títulos de renta fija, se hacen más atractivos, por lo que muchos inversores venderán acciones y comprarán renta fija, haciendo caer las cotizaciones.

Si suben los tipos de interés aumenta la carga financiera de las empresas, lo que hace disminuir sus beneficios, afectando negativamente a la cotización.La inflación y las cotizaciones también evolucionan de manera inversa:

Si la inflación sube las cotizaciones tienden a bajar

Si la inflación baja las cotizaciones tienden a subir

Hay diversas razones que explican esta relación contraria:

Si sube la inflación las autoridades monetarias elevarán los tipos de interés para tratar de controlar esta subida de precios, y ya hemos visto en la lección anterior como el aumento de los tipos de interés afecta negativamente a las cotizaciones.El aumento de la inflación repercute en un incremento de los costes de las empresas con el consiguiente impacto negativo en sus beneficios. Esto se traduce en una caída en las cotizaciones.Al aumentar la inflación la capacidad adquisitiva de las familias se resiente, por lo que disminuye su ahorro y, por tanto, la posibilidad de destinar fondos excedentarios a invertir en bolsa.

Al elevarse la inflación disminuye la rentabilidad real de las acciones, reduciéndose su atractivo para el inversor.Vamos a ver con más detalle el concepto de rentabilidad real:La rentabilidad que ofrece cualquier inversión (en este caso, acciones) se denomina rentabilidad nominal:

Ejemplo: se adquiere una acción de Telefónica por 1.000 €. Transcurrido un año se han recibido 50 € de dividendos y la acción cotiza a 1.100. Por tanto, se han ganando 150 € lo que implica una rentabilidad nominal del 15% (= 150 / 1000).Pero los precios de los productos también aumentan con el tiempo:Supongamos que al cabo del año la subida de precios (inflación) ha sido del 10% (lo que antes valía 100 € ahora vale 110 €).La rentabilidad real es la diferencia entre la rentabilidad nominal y la inflación:

En el ejemplo, la rentabilidad real es del 5% (15% - 10%).Esta rentabilidad real es la que interesa al inversor ya que es la que determina si ha habido un incremento de su riqueza y en qué cuantía.Por tanto, el aumento de la inflación hace disminuir la rentabilidad real y, con ello, el atractivo de cualquier inversión.Si en el ejemplo anterior, la inflación es del 20% en lugar el 10%, entonces la rentabilidad real de esta acción sería negativa (-5%), por lo que no tendría ningún interés para un inversor.

La volatilidad y Beta

La volatilidad de una acción hace referencia a las oscilaciones que presenta su cotización:El grado de oscilación que presenta una acción se mide con un indicador denominado BETA:

Este indicador compara la volatilidad de la acción con la que presenta la bolsa en su conjunto.La BETA es la covarianza de la cotización de la acción (variable X) y de un índice representativo del mercado, por ejemplo el Ibex-35, (variable Y), dividida por la varianza de la variable "x".Donde:Xi es la cotización de la acción en cada momento del periodo consideradoXm es la media de la cotización de la acción en dicho periodoYi es el valor que toma el índice del mercado en cada momento del periodo Ym es la media de dicho índice durante el periodo considerado¿Cómo se calcula?Se toma un periodo histórico relativamente amplio, por ejemplo 5 años.Se toma la cotización de la acción y el valor del índice del mercado en cada día de dicho periodo.Se calculan sus valores medios y se aplica la fórmula anterior.

La BETA puede tomar valores positivos y negativos:

BETA > 1: acción de elevada volatilidad, varía más que el mercadoEjemplo: una acción con una beta del 1,5 significa que históricamente ha oscilado un 50% más que el mercado, tanto en subidas como en bajadas: si el mercado ha subido un 10%, esta acción ha subido un 15%, y si el mercado ha bajado un 10%, esta acción lo ha hecho en un 15%.

BETA = 1: acción con la misma volatilidad que el mercado.Ejemplo: si el mercado ha subido un 10%, esta acción ha subido otro 10%, y si el mercado ha bajado un 10%, esta acción ha bajado lo mismo.

BETA < 1: acción de poca volatilidad, varía menos que el mercadoEjemplo: una acción con una beta del 0,3 significa que dicha acción ha oscilado históricamente un 30% de lo que lo ha hecho el mercado: si el mercado ha subido un 10%, esta acción ha subido un 3%, y si el mercado ha bajado un 10%, esta acción ha bajado un 3%.

BETA < 0: es una situación poco habitual pero que se puede presentar; significa que la acción varía en sentido contrario a lo que lo hace el mercado: si el mercado sube la acción baja y viceversa.

Se podrían distinguir también los tres casos anteriores:

-1 < BETA < 0 : la acción varía en sentido contrario al del mercado, pero con menor intensidad:Ejemplo: una acción con una Beta de -0,4 significa que si el mercado ha subido un 10% esta acción ha bajado un 4%, y si el mercado ha bajado un 10%, esta acción ha subido un 4%.

BETA = -1 : la acción oscila igual que el mercado pero en sentido contrario.

BETA < -1 : la acción oscila más que el mercado y en sentido opuesto:Ejemplo: una acción con una Beta de -1,8% significa que si el mercado ha subido un 10% esta acción ha bajado un 18%, y si el mercado ha bajado un 10%, esta acción ha subido un 18%.